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Mar 20, 2023

Três coisas que os investidores sempre erram com pequenas

23 de maio de 2023 Brodie de Baillie Gifford sobre o que realmente importa ao investir em

23 de maio de 2023

Brodie de Baillie Gifford sobre o que realmente importa ao investir em small-caps – e o que não importa.

Por Matteo Anéis

Repórter, Trustnet

As empresas menores não são como outras classes de ativos e os investidores muitas vezes as interpretam mal, gerando potencial para conversas "estranhas" com gestores de fundos, de acordo com Douglas Brodie, FE fundinfo Alpha Manager do Edinburgh Worldwide Investment Trust de Baillie Gifford.

Em um cenário de aumento das taxas de juros e declínio da disponibilidade de crédito, os investidores tendem a evitar empresas menores, que podem sofrer mais do que suas contrapartes mais estabelecidas à medida que o cenário econômico se volta contra elas.

"Os investidores têm uma visão de muito curto prazo das coisas. Preocupações de mercado ou preocupações geopolíticas trazem o horizonte de investimento e geram uma fuga para a chamada segurança, por isso hoje as pessoas estão mais interessadas em outros instrumentos", disse.

Mas é aqui que começam os mal-entendidos, pois essa é uma abordagem muito míope.

"No setor financeiro, somos bombardeados com tendências de curto prazo e coisas que nos dizem que importam - números da inflação, leituras do índice de preços ao consumidor, movimentos nas taxas de juros - e as pessoas tentam extrapolar as tendências e dar sentido a isso.

"Acho estranho e um tanto embaraçoso trabalhar em uma indústria onde os horizontes de tempo são medidos em meses. Isso parece bastante estranho para mim e posso reclamar disso, mas nunca vou mudar isso. Essa dissonância de horizonte de tempo é provavelmente o coisa mais gritante para uma estratégia como a nossa."

No fundo de £ 588 milhões, Brodie normalmente investe em empresas com uma capitalização de mercado inferior a US$ 5 bilhões no momento do investimento inicial, que ele acredita oferecer potencial de crescimento a longo prazo. Embora a carteira tenha apresentado desempenho inferior a seus pares no curto prazo, ela se destacou positivamente em um horizonte de cinco e dez anos, conforme ilustra o gráfico abaixo.Desempenho do fundo ao longo de 5 e 10 anos contra o setor

Fonte: FE Analytics

Investir em small caps por meio de uma lente de crescimento significa assumir uma participação de alta convicção em negócios que estão sendo construídos desde um estágio inicial, e é por isso que os investidores devem dar tempo suficiente para que eles cresçam, argumentou Brodie.

"O investimento de pequena capitalização é, sem dúvida, um empreendimento de longo prazo. Você não pode fazê-lo adequadamente se seu horizonte de tempo for medido em meses. Temos que ter um horizonte de tempo mais longo e aceitar que o mercado não o faz."

Outra falácia de ter uma visão de curto prazo para o investimento de pequena capitalização é que ele não permite tempo suficiente para que megatendências disruptivas apareçam.

"Existem algumas megatendências que estão sempre em jogo independentemente do quadro macro, por exemplo, as tendências deflacionárias da tecnologia. Esse padrão se repete uma e outra vez, como tecnologias como sequenciamento de genoma ou poder de processamento para semicondutores (clássico 'permitir' tecnologias) diminuem a um ponto em que são aplicáveis ​​como ferramentas para uma série de inovadores criarem soluções", explicou Brodie.

"Esse progresso humano silencioso está muito vivo e bem a qualquer momento. Notícias pessimistas de todo o mundo não fazem diferença nisso. Coisas como a bolha das pontocom ou a pandemia de Covid criam muito barulho e narrativas em estoque mercados, mas não perturbe essas tendências de longo prazo em que você deseja investir."

Outra preocupação nessa área é o medo de que as empresas quebrem, mas isso também é algo que os investidores precisam reformular, disse Brodie.

"Sem dúvida, haverá negócios que não funcionarão, em que sua hipótese de investimento pode parecer boa no papel, mas na hora da execução, uma série de coisas pode ter dado errado. Eles podem ter perdido para a concorrência ou a equipe de gerenciamento pode ter prometeram demais e entregaram de menos. Francamente, em nosso setor, isso tende a ser a obsessão das pessoas ", disse ele.

"Isso também torna algumas conversas estranhas com os clientes, especialmente aqueles que são de curto prazo. E é o lado doloroso de investir, mas se você não tolera o risco, desbloqueia o potencial. E essa é a capacidade de fazer várias vezes seu dinheiro nesses negócios especiais enquanto eles estão sendo construídos. Sempre há uma linha tênue entre os que não funcionam e os que funcionam."